Qué es el capital riesgo y cómo funciona

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El capital riesgo o “capital at risk” es una de las principales formas de financiación que tienen las empresas privadas. Para ser capaces de entender qué es el capital riesgo debemos abrir la mente y olvidar TODO o casi todo lo que has leído previamente sobre este término.

Básicamente, el capital riesgo consiste en capital privado (y público) proveniente de personas físicas y jurídicas que se invierte en empresas en crecimiento, startups… con el fin último de obtener una rentabilidad por ello. El inversor de capital riesgo se queda con un % de la empresa a cambio de su capital (la inversión) esperando una rentabilidad.

Hay esencialmente dos tipologías de capital riesgo (capital privado que es gestionado normalmente a través de una sociedad de capital riesgo), el private equity y el venture capital. El objetivo de ambas es el mismo, invertir dinero en una empresa y obtener mucho más al desinvertir pero las diferencias son significativas.

Si os fijáis, el objetivo del capital riesgo es el mismo que el de un inversor que se dedica a invertir en empresas cotizadas, la diferencia esencial es que el capital riesgo invierte en empresas privadas (nunca cotizadas) donde el potencial de crecimiento de la empresa típicamente es mayor y por lo tanto las ganancias que se pueden obtener también lo son.

Qué es el capital de riesgo en una empresa

Hemos visto qué es el capital riesgo pero hay mucho más de lo que hablar. Lo primero de todo es distinguir entre private equity y venture capital. La primera diferencia entre ambos es la fase de inversión, es decir, el private equity invierte en fases más maduras dentro del ciclo de vida de una empresa y el venture capital se centra en las fases más tempranas.

Por lo tanto el venture capital lo veremos en lo que llamamos startups y el private equity en empresas que están a partir de una fase de crecimiento más relajada. El venture capital siempre invertirá en compañías tecnológicas mientras que el private equity tiene más opciones, tanto empresas tecnológicas como no.

Otra de las diferencias esenciales entre estas dos formas de capital riesgo es que el venture capital siempre tendrá una posición minoritaria en las empresas en las que invierta (típicamente menos del 25%) mientras que en el private equity veremos casi siempre posiciones más mayoritarias (cercanas al 50% o superiores).

Esto es también porque el private equity o capital privado entra dentro de la gestión de una empresa mientras que el venture capital no lo hace, únicamente a nivel consejo de administración.

¿Y qué busca una empresa en el capital de riesgo? Crecer. Esencialmente crecer. En el lado del venture capital las startups necesitan el capital para crear productos tecnológicos y crecer pero más del lado de la creación. Por el lado del private equity casi siempre será crecer y no tanto crear como tal, mejorar procesos y crear un negocio más rentable, con mayor valor.

¿Cómo se instrumentaliza el capital riesgo? Básicamente a través de un fondo de capital riesgo (FCR) o una sociedad de capital riesgo (SCR), es decir, se crea una sociedad, que es la FCR o SCR. Posteriormente los inversores introducen el dinero en dicha SCR o FCR que es la que invertirá dicho capital en las compañías en crecimiento.

Para el que quiera saber un poco más sobre el tema, las FCRs y SCRs tienen que colgar a su vez de una sociedad gestora de entidades de inversión colectiva (SGEIC), que son en resumidas cuentas los que gestionan los vehículos de inversión, las FCR y SCR. Este es un requisito de las entidades regulatorias.

Cómo ayuda el venture capital a las startups

El Venture Capital es uno de los principales instrumentos de financiación que tienen las startups para crear y crecer. En un sistema donde las entidades bancarias dejan a un lado a este tipo de compañías por el alto riesgo que tienen, las opciones como el venture capital están ahí para permitir a ciertas compañías crear o ir más rápido.

Si tuviéramos que contestar de manera sencilla a la pregunta de cómo ayuda el VC lo primero sería a ir más rápido gracias al capital privado, al dinero aportado. No obstante, más allá del capital los fondos de capital riesgo como el VC tratan de ayudar a las startups invertidas de muchas otra maneras. Algunas de ellas son:

  • Acceso a talento, equipo
  • Acceso a nueva financiación
  • Marca o posicionamiento
  • Acceso a inversores de capital riesgo en fases posteriores
  • Profesionalización

El objetivo siempre será el mismo, apoyar a sus empresas para que puedan generar valor a su capital invertido, es decir, que el 1M€ invertido puedan convertirse lo más rápido posible en 20M€. Los objetivos entre fundadores de startups y fondos de capital riesgo siempre están o deben estar totalmente alineados, en búsqueda de un objetivo común.

Dicho esto, hay otras opciones de financiación que están saliendo, como es el venture debt o el revenue based financing, muy interesante y que están cambiando el mapa de la inversión sin lugar a dudas.

Ejemplos de empresas de capital riesgo

Para ser capaces de entender los ejemplos de empresas de private equity, primero debemos distinguir entra las 4 tipologías básicas de PE:

  • Capital expansión o desarrollo (Growth Capital) – dedicado a financiar puramente compañías con capital de su fondo o sociedad. Ejemplos
  • Operaciones apalancadas (LBO) – dedicado a financiar usando también la deuda.
  • Capital Sustitución (Replacement) – dedicado a “sustituir” socios (no hay nuevo dinero entrando en la empresa)
  • Capital de reestructuración o reorientación (Turnaround) – dedicado a reestructurar las empresas en las que invierten, típicamente empresas que van mal.

Algunos ejemplos de empresas de private equity serían:

  • EQT
  • KKR
  • Grupo Carlyle
  • CVC Capital Partners
  • Vista Equity Partners
  • The Blackstone Sgroup
  • Bain Capital
  • Apax Partners
  • y muchos más

Por otro lado tenemos las de venture capital que las distinguimos por fases de inversión y no por tipologías de inversión como el private equity, es decir, los que invierten en fase semilla/seed, fase early y fase growth.

Dentro de estos podemos encontrar una larga lista, cada vez más larga:

  • Softbank vision fund – inversores en fases growth
  • a16z (andreesen horowitz)
  • Tiger global
  • JME Ventures
  • Kibo Ventures
  • Seaya Ventures
  • Samaipata
  • Athos Capital
  • DraperB1
  • Encomenda Smart Capital
  • Axon Partners Group
  • y muchos más

Empresas recientes que han recibido financiación de fondos de venture capital son Domestika, Paack, jobandtalent, con rondas que les han permitido pasar a tener valoraciones superiores a los 1.000M€, es decir, unicornios.

Hemos visto qué es el capital riesgo, la combinación de private equity (o capital privado) y venture capital y que el objetivo es obtener un % de una compañías a cambio de capital para generar valor y poder obtener una rentabilidad significativa, típicamente por encima del 15% de TIR anual.

El capital riesgo, a través de los fondos de capital riesgo y las sociedades de capital riesgo ayudan a las compañías privadas a crecer a través de sus diversas fases, algo necesario para que seamos capaces de crear empresas tecnológicas, innovadoras y valiosas.

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